Qué ofrece el Tesoro

Mi mirada

El Tesoro sigue financiándose cada vez más corto. Entre las licitaciones del 14 y el 28 de octubre, lo que vence en un año o menos ya había pasado del 41% al 69% de lo colocado. Ahora, además, saca del menú los bonos duales, que eran justamente los más largos (2028 y 2029) y los más pedidos.

A la vez, vuelve a ofrecer dos opciones de tasa fija en lugar de una. Leo dos cosas: el Tesoro quiere que el mercado vuelva a apostar a la tasa fija, y prefiere no seguir sumando deuda larga atada a la inflación (el único bono CER tiene un tope de $5 billones).

¿Qué conviene? Depende de qué te preocupa

• Si querés saber hoy cuánto vas a cobrar: la tasa fija. Al cierre del viernes 6/11, la LECAP a enero rendía cerca de 2% por mes (26,5% anual) y el BONCAP a junio, 2,2% por mes (30% anual). Gana si la inflación y las tasas bajan; pierde si suben.
• Si te preocupa que la inflación se acelere: el CER. Te devuelve la inflación más un plus. Gana si los precios suben más de lo esperado; pierde contra la tasa fija si la inflación sigue bajando.
• Si no querés apostar a ninguna tasa: la LETAMAR. Su tasa se actualiza todos los meses según lo que pagan los bancos por los plazos fijos grandes. Te acompaña si las tasas suben, pero si bajan, cobrás menos.
• Si lo que te quita el sueño es el dólar: el dólar linked. Te protege si el oficial sube; si el dólar se queda quieto, rinde muy poco (hoy el mercado le da cerca de 2% anual por encima del oficial).

Qué hay que mirar el miércoles

1. Rollover: si el Tesoro adjudica más de $10,6 billones, retira pesos del mercado; si adjudica menos, los libera (y esos pesos pueden ir a dólares o a consumo). En la licitación del 28/10 renovó el 107%.
2. La tasa de corte de la LECAP: si sale por encima del 2% mensual que paga hoy en el mercado, el Tesoro está pagando un premio para conseguir pesos.
3. El margen de la LETAMAR: en la licitación del 28/10, el bono TAMAR cortó con un margen de 2,97%. Un margen más alto indica que al Tesoro le cuesta más.
4. Cuánto toma del CER: si llega al tope de $5 billones, hay mucha demanda de cobertura contra la inflación.

¿Licitación o mercado?

Podés entrar a la licitación desde $10.000 nominales por tu ALyC, en el tramo no competitivo, y te toca el mismo precio que a los grandes. Pero no siempre es mejor que comprar el mismo título en el mercado: si la tasa de corte sale por debajo de lo que rinde en la bolsa, te conviene más el mercado. Comparar esas dos tasas antes de ofertar es parte de hacer bien la cuenta.

Lastra Alejandro, asesor financiero · Idóneo CNV · @crearmercado

Fuentes: llamado a licitación de la Secretaría de Finanzas del 5/11/2026; resultados de las licitaciones del 14/10 y el 28/10/2026; precios de IOL al cierre del 6/11/2026. Contenido educativo. No constituye recomendación de inversión.